专家探讨经济复苏：对中国经济有“双刃剑”效应
就在全球经济复苏利好频传之际，美元却像一团烂泥，不断向下滑落——北京时间15日14时12分，美元指数创下了本轮下跌的新低75.21。
与阿斗式的美元相比，当天的道琼斯指数却暴涨144点，一举突破万点大关。就在同一天，国际油价突破每桶75美元，创出今年最高收盘价。与此同时，中国刚刚公布的9月份经济数据，也火红一片。
与全球经济复苏、美股大涨相应的是，中国A股市场节后顶住了高速扩容和大小非解禁高峰的压力，显得异常坚挺。
全球经济好像听到了复苏款款走来的脚步声。全球经济复苏为什么导致美元暴跌？全球经济复苏为我们带来了什么？A股在经历了上半年的暴涨后，在全球经济复苏和中国经济复苏的情状下，将会演绎出什么市场逻辑？
复苏之路
美国经济在今年第四季度回暖的步伐会继续巩固；明年一二季度会有一个小的回落，但是全年主基调仍是复苏；进入2011年后，美国经济很可能随着产能过剩的影响而出现再次探底。中国经济的走势也大概如此。
NBD：随着道琼斯指数重上万点大关，人们似乎已经看到了经济全面复苏的曙光。这样的“复苏”，有哪些基本面支撑？复苏的路径是否越来越清晰？
李迅雷：我想，复苏的态势是比较明显的，这种态势将维持到2010年底。从美国来看，支撑基本面的重要指标之一就是房屋新开工率。今年8月份，美国房屋开工率为59.8万户，为9个月来的最高水平。这不仅体现美国房地产投资的回暖，同时也说明国际大宗商品价格的上涨，不仅是弱美元或者炒作导致的，也是有基本面支撑的。
此外，9月份美国消费品价格上涨了0.2%，最新的数据也显示纽约和费城等地区的制造业在逐步复苏；美国的出口也呈现出比较有利的局面，8月份的出口增至年内最高水平。
我预期今年第四季度美国经济回暖的步伐会继续巩固；明年一二季度会有一个小的回落，但是全年复苏仍是主基调，不会有大的波动；进入2011年后，美国经济很可能随着产能过剩的影响而出现再次探底。
NBD：在这1~2年的美国乃至全球经济复苏大旋律中，中国经济显然会明显获利。我们担心问题的另一个层面，就是这个复苏路径是否对中国经济增长是一个双刃剑的效果？
李迅雷：确实有这个问题。所以我认为中国经济复苏也是有一定“时效性”的，也就是今年第四季度和明年将以复苏为主旋律，但这期间积累的问题，可能又会在2011年爆发出来。双刃剑的效果体现在复苏过程中，人民币兑美元不可避免地升值。现在我国的贸易顺差减少了很多，外贸这部分主要是进口在活跃，而进口的动力又来自于4万亿财政刺激政策的拉动，但是2011年后，我们的4万亿刺激政策用得差不多了，这一块可能就面临着萎缩。
我预测在今年第三季度和第四季度继续回暖后，进入明年第二季度可能会出现一个GDP的低点，第二季度GDP同比增幅可能仅有8.5%，三四季度随之恢复复苏的“主旋律”。而伴随着基础设施建设的放缓，以及出口难以恢复历史水平，双刃剑的另一面将在2011年开始显现，中国的经济也可能将出现重新探底。
NBD：美元持续大跌已经不是一两天的事了，伴随着弱美元的是全球大宗商品价格的上涨、股市的回暖。在全球经济复苏与美元的暴跌之间，有什么必然的联系吗？
刘煜辉：美元大跌与美国经济的基本面有着根本性的联系。在不少新兴经济体复苏的过程中，美国的国际收支状况反而更加恶化，美国的贸易逆差没有明显的缩减。因此，市场对美国国际收支的预期更加忧虑，必然会引发投资者抛弃美元、抛弃美债，不仅进入美国的资金减少，还有大量的资金撤离美国资本市场。
除了基本面的因素之外，其他国家的货币政策也是利空于美元，尤其是澳大利亚央行率先加息后，这样的趋势更加明显。只要市场预期资源型国家和新兴市场国家的复苏步伐比美国快，价格上升速度比美国快，就会形成这些国家比美国早加息的忧虑，从而在利差因素的牵引下，抛弃美元，选择非美货币。
李迅雷：我认为美元兑人民币贬值是长期趋势，但兑欧元和日元贬值的步伐不会持续太久。
通胀之忧
随着美元的下跌，美股、黄金、原油等一系列大宗商品价格以及A股市场都会上扬。这在一定程度上会加剧全球性通胀的预期，对于中国而言，则有可能通过大宗商品市场这一路径，引来输入型的通货膨胀。
NBD：美元贬值所引发的利益链条将如何传导？资本市场是否会因此堆积泡沫？
刘煜辉：存在这种可能性，也就是输入型通胀对中国资本市场的影响。目前的格局是，美元同其他商品价格呈反向走势。随着美元的下跌，美股、黄金、原油等一系列大宗商品价格以及A股市场都会上扬。这在一定程度上会加剧全球性通胀的预期，对于中国而言，则有可能通过大宗商品市场这一路径，引来输入型的通货膨胀。
我觉得这一趋势延续下去的可能性很大。目前伴随着欧美企业补库存的周期已经持续数月，库存逐渐高企。一般来讲，这对国际大宗商品价格是不利的。但是从现在的形势看，弱美元很可能会“打败”高库存，对国际大宗商品价格继续发挥助推作用。因此，这个输入型通胀对中国经济的冲击，是我们现在需要警惕的。
NBD：这种输入型通胀会对中国实体经济以及资本市场带来什么样的隐患？
刘煜辉：事实上，现在的A股也许已经进入了一倒“U”型的顶端。观察这么多天的走势可以发现，3000点上出现粘性，蓄势多日也没冲上去，冲上去了也没有站稳。我认为这背后有市场的隐忧。
什么隐忧？就是此前为A股上涨提供动力的弱美元因素，可能发生逆转。弱美元格局将为我国带来输入型通胀的风险。那么，大盘同美元的负相关关系，在输入型通胀的冲击下，可能就变成正相关的关系了。弱美元面临着从利多因素转变为利空因素的可能。
现在大宗商品市场同美元都是紧密挂钩的，美元贬值直接导致原油价格和一系列资源类商品价格的上涨。在今年7月份以前，这些商品价格的上涨，通过改善一系列资源、能源类企业的盈利能力，提高市场对这些企业的盈利预期，拉动了A股。
需要关注的是，大多数上市公司对进口能源、资源有大量需求。如果原油等大宗商品价格随着美元走弱继续大幅上涨，这些企业将面临生产成本的上浮。而国内市场需求的基本面又没有真正提振起来的话，这些企业增加的成本将很难通过价格输出，因此利润空间必将遭到吞噬。
近期，原油价格升至70美元以上，这一隐忧所导致的3000点拉锯战已经初见苗头了。也就是说输入型通胀对制造类企业带来的打击，将PK掉对能源、资源型企业带来的提振，从而在整体上给大盘带去负的效应。
A股之涨
随着美元贬值，更多美元将流入中国市场。人民银行则开始需要投放大量人民币对冲，这将使市场中M1、M2都显著增加，因此资本市场流动资金将维持比较充裕的局面。
NBD：全球经济复苏，其驱动力量之大，似乎超出年初的预期。刚进入10月份，全球资本市场与商品市场大幅反弹，各类数据不断走高。在这种形势下，对A股市场将产生什么样的效应？
刘纪鹏：对A股市场产生的影响是正面的。至于在这些大背景下如何看待中国股市未来的趋向，一个重要看点，就是A股与国际经济的关联度到底有多大？现代金融的三个环节：银行体系、货币体系和股市体系。中国的这三个金融体系与国际经济危机的关联度并不是很密切。与其他国家相比，受影响最小。中国以资本市场为主体的金融体系，走出了独立行情。最近两年，A股市场或多或少也受到了国际股市的影响，但主要还是心理作用。在这种背景下，美国股市的上扬，是不是一定能带动中国股市的上扬？我认为，没有必然的联系。
至于为什么自去年10月份之后A股暴跌？影响因素主要是我国的一些内部政策。美国股市暴涨，对中国A股决定性的影响因素没有；决定性的影响因素，是中国股市政策和上市公司本身。所以，美国股市反弹，对中国股市有利，但作用不大。
郭国栋：A股市场今后将面临两个压力：一是融资扩容带来的压力非常大；二是如果明年国际板块能如期创立，其规模将是无限大，要做成大规模的市场，压力不言而喻。目前，就基金发行的规模看，一月不如一月，正在走下坡路，发行个数越来越少。所以，短期内大家对融资的压力还是十分担忧。
李迅雷：这对中国资本市场而言一定是利好的。随着美元贬值，更多美元将流入中国市场。人民银行则开始需要投放大量人民币对冲，这将使市场中M1、M2都显著增加，因此资本市场流动资金将维持比较充裕的局面。这一局面在现在来看还不是很清晰，现在还不能直接说是美元的下跌刺激了A股市场的上涨，但当人民币进入升值阶段后，A股将受到明显刺激，进入上升通道。
目前A股的情况是供给量太大，股票融资规模在第三季度高达五六千亿，这样大的融资规模把价格压了下来，如果没有供给量过大这一因素的掣肘，A股现在达到4000点没问题。进入四季度后，股票发行压力明显变小，我相信A股会有不错表现。而我预期人民币将从明年上半年开始进入升值阶段，届时A股会有更好表现。
NBD：随着外界对人民币升值的预期，不可忽视的是国际热钱，势必会大量流入中国，这对中国股市的影响应该不会小。
刘纪鹏：从目前的迹象看，国际资本跃跃欲试要进入中国资本市场博一把。我预计，国际流动资本今后还会加速流入中国。
在人民币升值预期背景下，像旅游等板块就会出现好的势头。现在，由于结算体系没有理顺，很多外汇一进来，就主动变成人民币了。这些钱到哪去了？不排除进入到股票市场。热钱追求的就是快进快出，一旦过多进入股市，就会加大股市泡沫。
泡沫之险
在今天的中国股市，需要泡沫生成，实际就是经济需要发展到一个较高的水平才能腾飞。这就需要我们在明年利用股市泡沫加大融资，化解仅仅依靠信贷一条腿走路的弊端。
NBD：全球经济复苏、中国经济复苏对A股带来诸多利好的同时，有可能也带来挑战。按照经济学的假定理论推断，会不会加快中国股市泡沫化时代的提前到来？
刘纪鹏：股市里历来就有泡沫，要正确看待泡沫，没有泡沫就没有股市，泡沫的生命周期就是股市的发展周期。对泡沫的理解上，人们往往根据市盈率来推断，中国不应该套用美国的方法。中国股市的市盈率就应该高，因为中国的经济总量和实体，蓬勃进发，而美国是人到中年，病患不断，所以有很大的不可比性。中国股市的市盈率无论是一级市场还是二级市场，高一些是应该的，美国的是15倍，中国的是30倍都是可以的。其次，在今天的中国股市，需要泡沫生成，实际就是经济需要发展到一个较高的水平才能腾飞。这就需要我们在明年利用股市泡沫加大融资，化解仅仅依靠信贷一条腿走路的弊端。
郭国栋：我认为，A股市场今后发展的趋势是逐步上涨的态势。从利润方面看，明年将仍然保持30%的增幅，今年也是30%，是比较乐观的。明年30%与今年30%的增长将出现一个显著的差异，今年的增长大量的是由中石油和中石化的利润增长带来的，而明年一部分是银行信贷带来的，另一部分是工业企业快速的增长带来。
举个例子，有色金属板块，今年一季度的增长水平与现在的增长水平出现了很大的差异，增幅很大。可以肯定，明年有色金属板块的增长是100%，钢铁也会如此。明年快速增长的板块将增多，像银行与工业体系的板块以及房地产拉动的相关产业，都将是很好的投资机会。
从股市政策基调方面看，明年还将是宽松的货币政策和积极的财政政策，但是会出现两个明确问题：一是节能减排，这是明年一个重要的结构调整方向；二是地区的差异也会在明年的股市上体现出来。像中西部的结构性调整，以及西部的投资战略，是4700亿的计划。从民间的投资情况分析，东部的产业正在快速地向西部地区转移，很多生产线已经转移过去。另外，房地产的投资数据超预期地好，这一块也能体现出结构性的差异。
NBD：今天我们从全球经济的复苏，谈到了复苏背后的利益链条，谈到了复苏对中国经济的“双刃剑”效应，谈到了在这种背景下，A股市场面临的机遇与问题。可以预见的是，中国的外部因素和内部因素的叠加，有可能推动中国的股市泡沫化时代的到来。感谢各位专家的精彩分析。
《每日经济新闻》
与阿斗式的美元相比，当天的道琼斯指数却暴涨144点，一举突破万点大关。就在同一天，国际油价突破每桶75美元，创出今年最高收盘价。与此同时，中国刚刚公布的9月份经济数据，也火红一片。
与全球经济复苏、美股大涨相应的是，中国A股市场节后顶住了高速扩容和大小非解禁高峰的压力，显得异常坚挺。
全球经济好像听到了复苏款款走来的脚步声。全球经济复苏为什么导致美元暴跌？全球经济复苏为我们带来了什么？A股在经历了上半年的暴涨后，在全球经济复苏和中国经济复苏的情状下，将会演绎出什么市场逻辑？
复苏之路
美国经济在今年第四季度回暖的步伐会继续巩固；明年一二季度会有一个小的回落，但是全年主基调仍是复苏；进入2011年后，美国经济很可能随着产能过剩的影响而出现再次探底。中国经济的走势也大概如此。
NBD：随着道琼斯指数重上万点大关，人们似乎已经看到了经济全面复苏的曙光。这样的“复苏”，有哪些基本面支撑？复苏的路径是否越来越清晰？
李迅雷：我想，复苏的态势是比较明显的，这种态势将维持到2010年底。从美国来看，支撑基本面的重要指标之一就是房屋新开工率。今年8月份，美国房屋开工率为59.8万户，为9个月来的最高水平。这不仅体现美国房地产投资的回暖，同时也说明国际大宗商品价格的上涨，不仅是弱美元或者炒作导致的，也是有基本面支撑的。
此外，9月份美国消费品价格上涨了0.2%，最新的数据也显示纽约和费城等地区的制造业在逐步复苏；美国的出口也呈现出比较有利的局面，8月份的出口增至年内最高水平。
我预期今年第四季度美国经济回暖的步伐会继续巩固；明年一二季度会有一个小的回落，但是全年复苏仍是主基调，不会有大的波动；进入2011年后，美国经济很可能随着产能过剩的影响而出现再次探底。
NBD：在这1~2年的美国乃至全球经济复苏大旋律中，中国经济显然会明显获利。我们担心问题的另一个层面，就是这个复苏路径是否对中国经济增长是一个双刃剑的效果？
李迅雷：确实有这个问题。所以我认为中国经济复苏也是有一定“时效性”的，也就是今年第四季度和明年将以复苏为主旋律，但这期间积累的问题，可能又会在2011年爆发出来。双刃剑的效果体现在复苏过程中，人民币兑美元不可避免地升值。现在我国的贸易顺差减少了很多，外贸这部分主要是进口在活跃，而进口的动力又来自于4万亿财政刺激政策的拉动，但是2011年后，我们的4万亿刺激政策用得差不多了，这一块可能就面临着萎缩。
我预测在今年第三季度和第四季度继续回暖后，进入明年第二季度可能会出现一个GDP的低点，第二季度GDP同比增幅可能仅有8.5%，三四季度随之恢复复苏的“主旋律”。而伴随着基础设施建设的放缓，以及出口难以恢复历史水平，双刃剑的另一面将在2011年开始显现，中国的经济也可能将出现重新探底。
NBD：美元持续大跌已经不是一两天的事了，伴随着弱美元的是全球大宗商品价格的上涨、股市的回暖。在全球经济复苏与美元的暴跌之间，有什么必然的联系吗？
刘煜辉：美元大跌与美国经济的基本面有着根本性的联系。在不少新兴经济体复苏的过程中，美国的国际收支状况反而更加恶化，美国的贸易逆差没有明显的缩减。因此，市场对美国国际收支的预期更加忧虑，必然会引发投资者抛弃美元、抛弃美债，不仅进入美国的资金减少，还有大量的资金撤离美国资本市场。
除了基本面的因素之外，其他国家的货币政策也是利空于美元，尤其是澳大利亚央行率先加息后，这样的趋势更加明显。只要市场预期资源型国家和新兴市场国家的复苏步伐比美国快，价格上升速度比美国快，就会形成这些国家比美国早加息的忧虑，从而在利差因素的牵引下，抛弃美元，选择非美货币。
李迅雷：我认为美元兑人民币贬值是长期趋势，但兑欧元和日元贬值的步伐不会持续太久。
通胀之忧
随着美元的下跌，美股、黄金、原油等一系列大宗商品价格以及A股市场都会上扬。这在一定程度上会加剧全球性通胀的预期，对于中国而言，则有可能通过大宗商品市场这一路径，引来输入型的通货膨胀。
NBD：美元贬值所引发的利益链条将如何传导？资本市场是否会因此堆积泡沫？
刘煜辉：存在这种可能性，也就是输入型通胀对中国资本市场的影响。目前的格局是，美元同其他商品价格呈反向走势。随着美元的下跌，美股、黄金、原油等一系列大宗商品价格以及A股市场都会上扬。这在一定程度上会加剧全球性通胀的预期，对于中国而言，则有可能通过大宗商品市场这一路径，引来输入型的通货膨胀。
我觉得这一趋势延续下去的可能性很大。目前伴随着欧美企业补库存的周期已经持续数月，库存逐渐高企。一般来讲，这对国际大宗商品价格是不利的。但是从现在的形势看，弱美元很可能会“打败”高库存，对国际大宗商品价格继续发挥助推作用。因此，这个输入型通胀对中国经济的冲击，是我们现在需要警惕的。
NBD：这种输入型通胀会对中国实体经济以及资本市场带来什么样的隐患？
刘煜辉：事实上，现在的A股也许已经进入了一倒“U”型的顶端。观察这么多天的走势可以发现，3000点上出现粘性，蓄势多日也没冲上去，冲上去了也没有站稳。我认为这背后有市场的隐忧。
什么隐忧？就是此前为A股上涨提供动力的弱美元因素，可能发生逆转。弱美元格局将为我国带来输入型通胀的风险。那么，大盘同美元的负相关关系，在输入型通胀的冲击下，可能就变成正相关的关系了。弱美元面临着从利多因素转变为利空因素的可能。
现在大宗商品市场同美元都是紧密挂钩的，美元贬值直接导致原油价格和一系列资源类商品价格的上涨。在今年7月份以前，这些商品价格的上涨，通过改善一系列资源、能源类企业的盈利能力，提高市场对这些企业的盈利预期，拉动了A股。
需要关注的是，大多数上市公司对进口能源、资源有大量需求。如果原油等大宗商品价格随着美元走弱继续大幅上涨，这些企业将面临生产成本的上浮。而国内市场需求的基本面又没有真正提振起来的话，这些企业增加的成本将很难通过价格输出，因此利润空间必将遭到吞噬。
近期，原油价格升至70美元以上，这一隐忧所导致的3000点拉锯战已经初见苗头了。也就是说输入型通胀对制造类企业带来的打击，将PK掉对能源、资源型企业带来的提振，从而在整体上给大盘带去负的效应。
A股之涨
随着美元贬值，更多美元将流入中国市场。人民银行则开始需要投放大量人民币对冲，这将使市场中M1、M2都显著增加，因此资本市场流动资金将维持比较充裕的局面。
NBD：全球经济复苏，其驱动力量之大，似乎超出年初的预期。刚进入10月份，全球资本市场与商品市场大幅反弹，各类数据不断走高。在这种形势下，对A股市场将产生什么样的效应？
刘纪鹏：对A股市场产生的影响是正面的。至于在这些大背景下如何看待中国股市未来的趋向，一个重要看点，就是A股与国际经济的关联度到底有多大？现代金融的三个环节：银行体系、货币体系和股市体系。中国的这三个金融体系与国际经济危机的关联度并不是很密切。与其他国家相比，受影响最小。中国以资本市场为主体的金融体系，走出了独立行情。最近两年，A股市场或多或少也受到了国际股市的影响，但主要还是心理作用。在这种背景下，美国股市的上扬，是不是一定能带动中国股市的上扬？我认为，没有必然的联系。
至于为什么自去年10月份之后A股暴跌？影响因素主要是我国的一些内部政策。美国股市暴涨，对中国A股决定性的影响因素没有；决定性的影响因素，是中国股市政策和上市公司本身。所以，美国股市反弹，对中国股市有利，但作用不大。
郭国栋：A股市场今后将面临两个压力：一是融资扩容带来的压力非常大；二是如果明年国际板块能如期创立，其规模将是无限大，要做成大规模的市场，压力不言而喻。目前，就基金发行的规模看，一月不如一月，正在走下坡路，发行个数越来越少。所以，短期内大家对融资的压力还是十分担忧。
李迅雷：这对中国资本市场而言一定是利好的。随着美元贬值，更多美元将流入中国市场。人民银行则开始需要投放大量人民币对冲，这将使市场中M1、M2都显著增加，因此资本市场流动资金将维持比较充裕的局面。这一局面在现在来看还不是很清晰，现在还不能直接说是美元的下跌刺激了A股市场的上涨，但当人民币进入升值阶段后，A股将受到明显刺激，进入上升通道。
目前A股的情况是供给量太大，股票融资规模在第三季度高达五六千亿，这样大的融资规模把价格压了下来，如果没有供给量过大这一因素的掣肘，A股现在达到4000点没问题。进入四季度后，股票发行压力明显变小，我相信A股会有不错表现。而我预期人民币将从明年上半年开始进入升值阶段，届时A股会有更好表现。
NBD：随着外界对人民币升值的预期，不可忽视的是国际热钱，势必会大量流入中国，这对中国股市的影响应该不会小。
刘纪鹏：从目前的迹象看，国际资本跃跃欲试要进入中国资本市场博一把。我预计，国际流动资本今后还会加速流入中国。
在人民币升值预期背景下，像旅游等板块就会出现好的势头。现在，由于结算体系没有理顺，很多外汇一进来，就主动变成人民币了。这些钱到哪去了？不排除进入到股票市场。热钱追求的就是快进快出，一旦过多进入股市，就会加大股市泡沫。
泡沫之险
在今天的中国股市，需要泡沫生成，实际就是经济需要发展到一个较高的水平才能腾飞。这就需要我们在明年利用股市泡沫加大融资，化解仅仅依靠信贷一条腿走路的弊端。
NBD：全球经济复苏、中国经济复苏对A股带来诸多利好的同时，有可能也带来挑战。按照经济学的假定理论推断，会不会加快中国股市泡沫化时代的提前到来？
刘纪鹏：股市里历来就有泡沫，要正确看待泡沫，没有泡沫就没有股市，泡沫的生命周期就是股市的发展周期。对泡沫的理解上，人们往往根据市盈率来推断，中国不应该套用美国的方法。中国股市的市盈率就应该高，因为中国的经济总量和实体，蓬勃进发，而美国是人到中年，病患不断，所以有很大的不可比性。中国股市的市盈率无论是一级市场还是二级市场，高一些是应该的，美国的是15倍，中国的是30倍都是可以的。其次，在今天的中国股市，需要泡沫生成，实际就是经济需要发展到一个较高的水平才能腾飞。这就需要我们在明年利用股市泡沫加大融资，化解仅仅依靠信贷一条腿走路的弊端。
郭国栋：我认为，A股市场今后发展的趋势是逐步上涨的态势。从利润方面看，明年将仍然保持30%的增幅，今年也是30%，是比较乐观的。明年30%与今年30%的增长将出现一个显著的差异，今年的增长大量的是由中石油和中石化的利润增长带来的，而明年一部分是银行信贷带来的，另一部分是工业企业快速的增长带来。
举个例子，有色金属板块，今年一季度的增长水平与现在的增长水平出现了很大的差异，增幅很大。可以肯定，明年有色金属板块的增长是100%，钢铁也会如此。明年快速增长的板块将增多，像银行与工业体系的板块以及房地产拉动的相关产业，都将是很好的投资机会。
从股市政策基调方面看，明年还将是宽松的货币政策和积极的财政政策，但是会出现两个明确问题：一是节能减排，这是明年一个重要的结构调整方向；二是地区的差异也会在明年的股市上体现出来。像中西部的结构性调整，以及西部的投资战略，是4700亿的计划。从民间的投资情况分析，东部的产业正在快速地向西部地区转移，很多生产线已经转移过去。另外，房地产的投资数据超预期地好，这一块也能体现出结构性的差异。
NBD：今天我们从全球经济的复苏，谈到了复苏背后的利益链条，谈到了复苏对中国经济的“双刃剑”效应，谈到了在这种背景下，A股市场面临的机遇与问题。可以预见的是，中国的外部因素和内部因素的叠加，有可能推动中国的股市泡沫化时代的到来。感谢各位专家的精彩分析。
《每日经济新闻》